火狐体育手机网页版申万宏源-注册制新股纵览：信宇人国内锂电干燥设备第一梯队向上游布局核心零部件

　　：国内锂电干燥设备第一梯队，向上游布局核心零部件。公司主要从事以锂离子电池干燥设备和涂布设备为核心的智能制造高端装备的研发、生产及销售，并为客户提供多元化的智能制造高端装备自动化解决方案。在锂电设备领域，公司产品应用于锂离子电池生产的烘烤、涂布、辊压、分切及电芯装配等关键工序；在锂电干燥领域。”

　　1.本期投资提示：AHP得分——剔除流动性溢价因素后，信宇人2.60分，位于总分41.0%分位。

　　3.剔除流动性溢价因素后，我们测算信宇人AHP得分为2.60分，位于科创体系AHP模型总分41.0%分位，处于中游偏上水平。

　　4.假设以80%入围率计，中性预期情形下，信宇人网下A、B两类配售对象的配售比例分别是：0.0393%、0.0337%。

　　6.公司主要从事以锂离子电池干燥设备和涂布设备为核心的智能制造高端装备的研发、生产及销售，并为客户提供多元化的智能制造高端装备自动化解决方案。

　　7.在锂电设备领域，公司产品应用于锂离子电池生产的烘烤、涂布、辊压、分切及电芯装配等关键工序；在锂电干燥领域，2021年公司市场占有率约6.59%，属于行业第一梯队，其全自动真空烘烤线技术水平处于行业领先地位；在锂电涂布领域，公司成功推出单面挤压涂布机、双面挤压涂布机等涂布设备，目前公司的SDC涂布机已在行业内拥有较强的竞争优势，成为公司涂布设备收入的主要来源，市场地位稳步提升。

　　8.同时，公司积极向设备的核心零部件进行配套研发，已成功研发出挤压涂布设备的模头、测厚仪等核心零部件，并已开始在公司挤压涂布设备上运用，自产模头占比超过80%，其中SDC涂布机均使用自产模头。

　　10.2021年及2022年，公司锂离子动力电池极片高一致性制造技术与装备科研成果、锂电池真空高效除水烘烤线研发科研成果、新能源汽车用动力电池极片高精高效涂布技术与装备科研成果被鉴定为国际先进水平，其中高精高效双面同时涂布技术处于国际领先水平。

　　11.截至2022年12月31日，公司拥有授权专利196项，其中发明专利60项。

　　12.公司还开发出锂离子电池极片成套自动化生产线的智能控制系统极大推动了公司及行业的极片成套自动化生产线的研发进程，控制系统技术先进，具有冗余、安全控制、防呆、数据可追溯、远程维护升级等特点。

　　13.此外，公司获得了“2021年度湖北省科学技术奖科学技术进步奖一等奖”、“国家级专精特新‘小巨人’”等多项荣誉。

　　15.公司产品在高效率、高精度、高自动化等性能指标上逐代优化升级，对于涂布设备的涂布极片精度等性能指标上都有质的突破。

　　16.在业务领域方面，公司已在锂电池装配线、医用设备、光电设备、氢燃料电池等领域取得突破，拓展新的盈利增长点。

　　17.公司积累了宁德时代、比亚迪、孚能科技、蜂巢能源、鹏辉能源等多个业内头部企业的客户，随着锂电池制造商纷纷扩大产能规模，提高锂电池生产线自动化、智能化水平，公司的客户资源优势将有助公司进一步扩大产品市场份额。

　　18.业绩规模较小，归母净利润复合增速领先可比公司，毛利率低于可比公司平均。

　　19.2020-2022年，公司营收和归母净利规模均不及可比公司，期间归母净利复合增速领先可比公司；公司2020-2022年综合毛利率低于可比公司平均，2021和2022年研发支出占营收比低于可比公司平均。

　　20.风险提示：信宇人需警惕客户集中度较高、SDC涂布机业务可持续性、锂电干燥设备毛利率较低、应收账款无法收回、经营活动产生的现金流量净额波动较大、税收政策变化、锂电池行业增速放缓或下滑等风险。

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